El riesgo país de la Argentina trepó hasta los 808 puntos básicos, registrando su valor más elevado desde los comicios legislativos de octubre de 2025. El retroceso de los títulos soberanos obedece a una combinación de factores internos, ligados al sendero cambiario y a los próximos vencimientos financieros, junto con una menor tolerancia al riesgo a escala global.
En el plano doméstico, las miradas del mercado se concentran en la capacidad de la administración nacional para recomponer reservas y cubrir los pesados compromisos de deuda en moneda extranjera previstos para 2027, sumados a los desembolsos pactados con el Fondo Monetario Internacional. Un diagnóstico de GMA Capital puntualizó que 568 unidades del índice de JP Morgan se explican por cuestiones estrictamente locales, frente a 209 puntos vinculados a la dinámica externa de los emergentes. “La descomposición resulta elocuente”, remarcó la consultora, que además indicó: “Por ahora, el ajuste se concentra en la ampliación del canje y los mayores spreads soberanos”.
El plano político también empezó a incidir en las cotizaciones de los títulos públicos. GMA Capital observó que “parte de la explicación parece estar en el horizonte electoral de 2027, que comienza a ganar peso en las cotizaciones”, asociando los niveles del Índice de Confianza en el Gobierno —que avanzó 0,9% en octubre— con “una probabilidad de reelección de Javier Milei del 39,1%”. En sintonía, desde StoneX plantearon que “el castigo es enteramente local, ligado más a la incertidumbre electoral de 2027 que al programa financiero”. Con otra postura, el analista Christian Buteler sostuvo: “A un año de las elecciones la divergencia entre el riesgo país de Argentina con el de la región parece ser más por la evolución de la economía que por el riesgo electoral. El riesgo electoral, cuando todavía no se conocen ni los candidatos, en caso de estar, sería marginal”.
El comportamiento del mercado cambiario aportó cautela tras un periodo previo de fuerte absorción de divisas. De acuerdo con la consultora Invecq, el Banco Central adquirió USD 1.396 millones a lo largo de octubre, pero el ritmo se interrumpió de manera reciente: “El BCRA permaneció tres jornadas consecutivas sin realizar compras netas en el mercado oficial”. Esta desaceleración ocurrió mientras el dólar mayorista tocaba nuevos picos nominales y el Tesoro intervenía vendiendo USD 100 millones en una rueda y recomprando USD 44 millones en la siguiente.
A su vez, el frente internacional incrementó la volatilidad mediante la persistencia de rendimientos elevados en los bonos estadounidenses, el repunte del crudo y las definiciones políticas en la región tras el balotaje brasileño. Sergio González, Head de la Oficina de Inversiones de Cohen, analizó: “el riesgo país argentino alcanzó su mayor nivel en un año. El mercado espera conocer el equipo económico de Brasil y su orientación fiscal. El financiamiento en dólares de 2027 sigue sin definirse, pese a las compras de reservas. La Fed mantuvo la tasa, pero los futuros anticipan una posible suba en diciembre. La estrategia prioriza el tramo corto en dólares y la cobertura CER en pesos”.
Sobre este panorama, un reporte de Vector Investments señaló que “la combinación de tasas externas altas y dudas sobre la acumulación de reservas volvió a ampliar la prima exigida a los activos argentinos”. Por último, desde Portfolio Personal Inversiones (PPI) enfatizaron que una recuperación sostenida exigirá que “empiecen a despejarse las dudas que pesan sobre la deuda argentina”, a la par de seguir de cerca las elecciones legislativas en Estados Unidos por su capacidad de sacudir “simultáneamente las tasas de los Treasuries, el dólar y el apetito por emergentes”.
